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一張小貸牌照，如何撬動上百億的貸款？
2017年11月，由趣店上市引發的現金貸爭議，觸及網絡小貸牌照。近幾個月上市的互聯網金融平臺，並非持牌消費金融機構，而是主要通過地方金融辦下發的網絡小貸牌照從事放貸業務。
從業務結構看，現金貸平臺與網絡小貸的關系，主要是委托貸款。互聯網小貸牌照帶來跨地經營優勢，同時也帶來瞭異地貸後風控難、成本高等問題。網絡小貸牌照的崛起，一是如何破解3倍杠桿率的難題，在資金端獲得資金補充；二是如何獲取流量和風控技術，實現資產端的收益。
委托貸款模式解析
現金貸是無抵押、無擔保、借款用途不明確的小額現金貸款。從放貸主體看，有資格從事放貸業務的金融牌照包括銀行、信托、消費金融公司、網絡小貸、小貸公司等。從產品結構看，非持牌的互聯網金融公司從事現金貸業務，一般通過委托貸款模式與信托或小貸合作。
其中，借款人向互金公司提出借款申請，互金公司審核借款人的信用情況後，向小貸公司提供借款人名單，並委托小貸公司放貸或委托信托公司設立信托計劃，將台中靜電油煙處理機租賃貸款發放予借款人。
如趣店通過自有資金（網絡小貸+信托通道）的貸款比例為44.6%，由旗下兩傢網絡小貸撫州小貸（註冊資本10億元、授信額度30億）和贛州小貸（註冊資本9億元、授信額度27億）促成的交易額為83.3億元，占總交易額的23.1%。
在資金端，除銀行借款、股東借款以外，互聯網小貸公司多通過資產轉讓的方式融資。根據《關於小額貸款公司試點的指導意見》的規定，小貸公司不得吸收存款，且僅能通過不超過兩個銀行業金融機構進行債務融資，且該融入資金的餘額不得超過資本凈額的50%。
資金來源有限，使小貸公司有動力通過資產證券化方式進行融資。其模式為，小貸公司作為原始權益人，通過專項計劃或項目資產支持計劃等油煙靜電機租賃載體，將資產轉讓給計劃管理人，並發行資產支持證券或受益憑證。一些規模較小的小貸公司通過地方金融資產交易所、資產交易中心等從事小貸公司債權、小貸收益權等債權轉讓。
“這塊市場規模很小，主要是為瞭‘出表’，規避杠桿限制。”有金交所人士表示，很多實際上由自己的資金來接。
小貸融資1/4依賴ABS
ABS是小貸公司獲取資金的另一途徑，甚至占據小貸貸款餘額的1/4。
根據Wind統計，截至11月28日，2017年以小額貸款為基礎資產的ABS存量133隻，占ABS總數的11.11%；餘額2633.09億元，占總額的16.80%。這一發行規模遠超2016年發行61單、餘額714.05億元的規模。
此外，根據央行統計數據，截至2017年9月末，全國共有小額貸款公司8610傢，貸款餘額9704億元，前三季度增加409億元。同期ABS餘額占小貸的貸款餘額比例為22.7%。
有資產證券化人士表示，小貸公司對於發行ABS產品動力較強。一方面獲取低成本資金，並通過在交易結構、交易條款的設計，一定程度上實現資產出表，減少杠桿占用。
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